Revista Científica Enfoques del Conocimiento | V.01 | N.02 | Abr–Jun | 2024 | https://revistacec.blez.edu.ec pág. 34
Gestión del riesgo financiero y sostenibilidad
empresarial en pequeñas y medianas empresas
Financial risk management and corporate sustainability in small and
medium-sized enterprises
Herrera-Sánchez, Maybelline Jaqueline
1
Casanova-Villalba, César Iván
2
https://orcid.org/0000-0001-6840-3891
https://orcid.org/0000-0001-6486-1334
maybelline.herrera.sanchez@utelvt.edu.ec
cesar.casanova.villalba@utelvt.edu.ec
Ecuador, Santo Domingo, Universidad Técnica Luis
Vargas Torres de Esmeraldas.
Ecuador, La Concordia, Universidad Técnica Luis
Vargas Torres de Esmeraldas.
Gonzales-Ticona, Yoshida Beatriz
3
Casanova-Villalba, Luis Alberto
4
https://orcid.org/0009-0005-9799-5626
https://orcid.org/0009-0009-5229-9378
ygonzalest@univalle.edu
luis.alberto.casanova.villalba@utelvt.edu.ec
Bolivia, La Paz, Universidad Privada del Valle.
Ecuador, La Concordia, Universidad Técnica Luis
Vargas Torres de Esmeraldas.
Autor de correspondencia
1
DOI / URL: https://doi.org/10.55813/gaea/revistacec/v1/n2/14
Resumen: Las pequeñas y medianas empresas cumplen un
papel decisivo en la generación de empleo, valor productivo y
dinamización económica; sin embargo, su sostenibilidad se ve
limitada por la exposición a riesgos financieros asociados con
liquidez, crédito, endeudamiento, tasas de interés, inflación,
tipo de cambio y fragilidad del capital de trabajo. El estudio
tuvo como propósito analizar la relación entre la gestión del
riesgo financiero y la sostenibilidad empresarial a partir de la
literatura científica e institucional disponible.
Metodológicamente, se desarrolló una revisión bibliográfica de
alcance exploratorio, sustentada en artículos científicos,
revisiones, libros académicos, marcos técnicos y reportes
institucionales publicados preferentemente entre 2014 y 2025,
organizados mediante lectura analítica y categorización
temática. Los resultados evidencian que la gestión financiera
preventiva permite anticipar amenazas, fortalecer la liquidez,
controlar el endeudamiento, mejorar la calidad de las
decisiones directivas y consolidar sistemas de alerta
temprana. Asimismo, se identificó que las prácticas más
pertinentes para estas empresas deben ser proporcionales a
su tamaño y capacidad operativa. Se concluye que la gestión
del riesgo financiero constituye un eje estratégico para la
permanencia, resiliencia y creación de valor sostenible en
pequeñas y medianas empresas.
Palabras clave: gestión del riesgo financiero; sostenibilidad
empresarial; pequeñas y medianas empresas; resiliencia
financiera; capital de trabajo.
Artículo Científico
Received: 18/Mar/2024
Accepted: 17/Abr/2024
Published: 15/May/2024
Cita: Herrera-Sánchez, M. J., Casanova-
Villalba, C. I., Gonzales-Ticona, Y. B., &
Casanova-Villalba, L. A. (2024). Gestión del
riesgo financiero y sostenibilidad empresarial
en pequeñas y medianas empresas. Revista
Científica Enfoques Del Conocimiento, 1(2),
34-
50. https://doi.org/10.55813/gaea/revistacec/v
1/n2/14
Revista Científica Enfoques del Conocimiento
(RCEC)
https://www.blez.edu.ec
https://revistacec.blez.edu.ec
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Artículo Científico
Abril – Junio 2024
Abstract:
Small and medium-sized enterprises play a decisive role in employment generation,
productive value creation, and economic dynamism; however, their sustainability is
often constrained by exposure to financial risks related to liquidity, credit,
indebtedness, interest rates, inflation, exchange rates, and working capital fragility.
This study aimed to analyze the relationship between financial risk management and
business sustainability based on the available scientific and institutional literature.
Methodologically, an exploratory bibliographic review was conducted, drawing on
scientific articles, reviews, academic books, technical frameworks, and institutional
reports published preferably between 2014 and 2025, organized through analytical
reading and thematic categorization. The results show that preventive financial
management enables enterprises to anticipate threats, strengthen liquidity, control
indebtedness, improve the quality of managerial decision-making, and consolidate
early warning systems. Likewise, the findings indicate that the most relevant practices
for these enterprises should be proportional to their size and operational capacity. It is
concluded that financial risk management constitutes a strategic axis for the
permanence, resilience, and creation of sustainable value in small and medium-sized
enterprises.
Keywords: financial risk management; business sustainability; small and medium-
sized enterprises; financial resilience; working capital.
1. Introducción
Las pequeñas y medianas empresas constituyen un eje crítico de la actividad
económica por su contribución al empleo, la generación de valor y la articulación de
cadenas productivas; sin embargo, su permanencia suele depender de capacidades
financieras limitadas frente a entornos de alta incertidumbre. En países de la OCDE,
las PyMEs representan alrededor del 99 % de las empresas y generan entre 50 % y
60 % del valor agregado, mientras que el Banco Mundial las reconoce como una base
central del empleo global y de la diversificación económica en economías emergentes
(OECD, 2024; World Bank, s. f.). En este marco, la gestión del riesgo financiero no
puede reducirse a una función contable, porque incide directamente en la continuidad
operativa, la liquidez, el acceso a financiamiento y la capacidad de sostener
decisiones estratégicas de largo plazo (ISO, 2018; COSO, 2017).
El problema central radica en que muchas PyMEs enfrentan riesgos de liquidez,
crédito, tasas de interés, tipo de cambio, endeudamiento y concentración de ingresos
sin sistemas formales para identificarlos, medirlos, tratarlos y monitorearlos. Esta
fragilidad se intensifica cuando la empresa depende de pocos clientes, opera con
escasa información financiera, negocia con bajo poder frente a proveedores o accede
al crédito en condiciones restrictivas. La literatura muestra que la gestión de riesgos
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en PyMEs permanece menos institucionalizada que en grandes empresas, con
prácticas frecuentemente intuitivas y reactivas, lo cual limita su capacidad de
anticipación y aprendizaje organizacional (Falkner & Hiebl, 2015; Brustbauer, 2016).
Por tanto, la ausencia de una gestión financiera preventiva incrementa la exposición
a insolvencia, pérdida de competitividad y discontinuidad empresarial (Bromiley et al.,
2015).
Además, las afectaciones del problema exceden la dimensión interna de la empresa.
Cuando una PyME no gestiona adecuadamente sus riesgos financieros, puede
postergar inversiones, reducir empleo, incumplir obligaciones fiscales o contractuales,
deteriorar su reputación crediticia y trasladar inestabilidad a cadenas de suministro
locales. En economías emergentes, esta situación se agrava por brechas persistentes
de financiamiento: IFC y SME Finance Forum estiman una brecha cercana a 5,7
billones de dólares para las mipymes, lo que evidencia que el riesgo financiero también
está vinculado con restricciones estructurales de acceso a capital (IFC, 2024; SME
Finance Forum, 2025). Así, la sostenibilidad empresarial no solo implica continuidad
económica, sino también capacidad de crear valor sin comprometer la resiliencia
futura de la organización y su entorno (Bansal & DesJardine, 2014).
No obstante, la investigación disponible presenta vacíos relevantes. Por un lado, los
estudios sobre Enterprise Risk Management han avanzado en empresas grandes y
sectores regulados, pero todavía existe menor acumulación de evidencia sobre cómo
las PyMEs adaptan estos marcos a sus restricciones de recursos, información y
gobernanza (Bromiley et al., 2015; Falkner & Hiebl, 2015). Por otro lado, la literatura
sobre sostenibilidad y desempeño financiero en PyMEs ha identificado relaciones
prometedoras, aunque fragmentadas, entre prácticas sostenibles, resultados
económicos y capacidades organizativas (Bartolacci et al., 2020). En consecuencia,
falta integrar con mayor precisión la gestión del riesgo financiero como mecanismo
que conecta estabilidad económica, resiliencia estratégica y sostenibilidad
empresarial en empresas de menor tamaño (Brustbauer, 2016; Bohnert et al., 2019).
La revisión bibliográfica se justifica porque permite ordenar críticamente un campo
disperso, distinguir enfoques conceptuales y reconocer patrones de evidencia útiles
para investigadores, empresarios y responsables de política pública. Su valor social
se relaciona con la necesidad de fortalecer empresas que sostienen empleo y tejido
productivo; su valor teórico radica en articular riesgo financiero y sostenibilidad
empresarial como categorías interdependientes; y su utilidad metodológica consiste
en ofrecer una síntesis verificable para futuras investigaciones empíricas. Asimismo,
la viabilidad del estudio es alta, debido a la disponibilidad de literatura científica,
marcos internacionales de gestión de riesgos y reportes institucionales sobre
financiamiento PyME; al tratarse de una revisión bibliográfica, los principales cuidados
éticos se concentran en la trazabilidad, selección transparente y citación rigurosa de
fuentes (Tranfield et al., 2003; Page et al., 2021).
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En este sentido, el objetivo general del artículo es analizar la relación entre la gestión
del riesgo financiero y la sostenibilidad empresarial en pequeñas y medianas
empresas a partir de la literatura científica e institucional disponible. De manera
específica, se propone identificar los principales riesgos financieros que afectan a las
PyMEs, describir los enfoques y marcos de gestión aplicables, comparar los hallazgos
sobre su incidencia en desempeño, resiliencia y continuidad empresarial, y determinar
las brechas que orientan futuras agendas de investigación. Con ello, la contribución
esperada consiste en ofrecer una lectura integradora que supere la separación entre
finanzas, riesgo y sostenibilidad, mostrando que la sostenibilidad de las PyMEs
depende no solo de prácticas ambientales o sociales, sino también de capacidades
financieras para resistir choques, asignar recursos y sostener valor en el tiempo
(Bansal & DesJardine, 2014; Bartolacci et al., 2020; COSO, 2017).
2. Materiales y métodos
El artículo se desarrolló como una revisión bibliográfica de alcance exploratorio,
orientada a examinar el estado del conocimiento sobre la gestión del riesgo financiero
y su relación con la sostenibilidad empresarial en pequeñas y medianas empresas.
Esta elección metodológica resultó pertinente porque el tema articula enfoques
financieros, estratégicos y organizacionales que se encuentran dispersos en
diferentes líneas de investigación. En consecuencia, la revisión no buscó comprobar
hipótesis causales ni estimar efectos estadísticos, sino identificar tendencias
conceptuales, vacíos teóricos, coincidencias, tensiones y oportunidades de
investigación futura. Desde esta perspectiva, el análisis se estructuró como una
investigación documental, sustentada en literatura científica, marcos técnicos y
reportes institucionales vinculados con gestión de riesgos, sostenibilidad empresarial
y desempeño de las PyMEs.
Los criterios de inclusión priorizaron artículos científicos revisados por pares,
revisiones sistemáticas, estudios empíricos, libros académicos y documentos
institucionales publicados preferentemente entre 2014 y 2025, siempre que abordaran
de manera explícita alguno de los ejes del estudio: riesgos financieros en PyMEs,
modelos de gestión del riesgo, sostenibilidad empresarial, resiliencia financiera,
continuidad del negocio o desempeño organizacional. También se incorporaron
fuentes clásicas cuando su relevancia conceptual justificó su uso. Por el contrario, se
excluyeron documentos sin autoría identificable, publicaciones duplicadas, textos de
opinión sin respaldo metodológico, fuentes comerciales no académicas y estudios
centrados en grandes corporaciones cuando sus resultados no fueran transferibles al
contexto de pequeñas y medianas empresas.
El proceso de revisión se desarrolló en tres fases complementarias. En la primera, se
realizó una lectura exploratoria de títulos, resúmenes y palabras clave para verificar la
pertinencia inicial de cada documento. En la segunda, se efectuó una lectura analítica
de los textos completos seleccionados, registrando en una matriz de extracción la
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información sobre autoría, año, objetivo, enfoque metodológico, variables abordadas,
principales hallazgos y aportes al problema de investigación. En la tercera, se
agruparon los contenidos en categorías temáticas relacionadas con tipos de riesgo
financiero, mecanismos de gestión, barreras de implementación, efectos sobre
sostenibilidad empresarial y brechas de investigación. Este procedimiento favoreció
una síntesis ordenada y trazable de la evidencia disponible.
El análisis de la información se realizó mediante una lógica interpretativa y
comparativa. Primero, se identificaron patrones recurrentes en la literatura,
especialmente aquellos vinculados con liquidez, endeudamiento, acceso al crédito,
volatilidad del entorno, informalidad financiera y capacidad de planificación. Luego, se
contrastaron los enfoques que explican la gestión del riesgo como práctica operativa
con aquellos que la comprenden como capacidad estratégica para sostener valor en
el tiempo. Finalmente, se integraron los hallazgos en una discusión conceptual que
permitió relacionar la gestión del riesgo financiero con la sostenibilidad empresarial
desde una perspectiva de continuidad, resiliencia y toma de decisiones. Este tipo de
síntesis resulta adecuado cuando el propósito es clarificar un campo de conocimiento
heterogéneo y construir una base para investigaciones posteriores.
Para fortalecer la rigurosidad del proceso, se aplicaron criterios de transparencia,
coherencia temática y trazabilidad documental. Cada fuente fue revisada
considerando su pertinencia respecto al objetivo del artículo, la claridad de su
metodología, la calidad del medio de publicación y su contribución al análisis de las
PyMEs. Asimismo, se procuró equilibrar literatura teórica, evidencia empírica y
documentos institucionales, con el fin de evitar una lectura limitada exclusivamente a
modelos financieros o únicamente a enfoques de sostenibilidad. Al tratarse de una
revisión bibliográfica, no se trabajó con participantes humanos ni se recolectaron datos
sensibles; por tanto, las consideraciones éticas se centraron en el respeto a la autoría
intelectual, la fidelidad interpretativa y la citación responsable de las fuentes
consultadas.
3. Resultados
3.1. Gestión del riesgo financiero como factor de sostenibilidad empresarial en
las pequeñas y medianas empresas
La gestión del riesgo financiero en las pequeñas y medianas empresas debe
entenderse como una capacidad estratégica orientada a preservar la continuidad del
negocio, no como una práctica meramente contable o reactiva. En este tipo de
organizaciones, la exposición a riesgos financieros suele estar asociada con
limitaciones estructurales de liquidez, información, acceso al crédito, gobierno
corporativo y profesionalización de la toma de decisiones. Por ello, gestionar el riesgo
implica reconocer anticipadamente las amenazas que pueden deteriorar los flujos de
efectivo, incrementar el costo del capital, afectar la solvencia o interrumpir la
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operación. Desde una perspectiva normativa, ISO 31000 concibe la gestión del riesgo
como un proceso integral de identificación, análisis, evaluación, tratamiento,
monitoreo y comunicación de riesgos, mientras que COSO la vincula con la estrategia
y el desempeño organizacional (ISO, 2018; COSO, 2017).
En las PyMEs, esta función adquiere especial relevancia porque la sostenibilidad
empresarial depende de la capacidad de sostener valor económico en el tiempo, aun
cuando el entorno financiero, comercial y productivo sea inestable. La literatura
especializada ha mostrado que las PyMEs no siempre cuentan con unidades formales
de riesgo, sistemas sofisticados de información o personal altamente especializado;
sin embargo, ello no elimina la necesidad de adoptar mecanismos proporcionales a
su tamaño, sector y complejidad operativa. En consecuencia, la gestión del riesgo
financiero debe asumirse como una arquitectura flexible de decisiones, controles e
indicadores que permite reducir la improvisación, fortalecer la resiliencia y mejorar la
asignación de recursos (Falkner & Hiebl, 2015; Brustbauer, 2016).
3.1.1. Principales riesgos financieros identificados en las PyMEs
Los principales riesgos financieros identificados en las PyMEs se relacionan con la
liquidez, el crédito, el endeudamiento, las tasas de interés, el tipo de cambio, la
inflación, la rentabilidad insuficiente y la fragilidad del capital de trabajo. Estos riesgos
no actúan de forma aislada, sino que suelen encadenarse: una reducción en las ventas
puede retrasar cobros, disminuir la liquidez, incrementar la dependencia de deuda de
corto plazo y, finalmente, comprometer la capacidad de pago. Van den Boom (2019)
evidencia que las PyMEs enfrentan riesgos de crédito, liquidez, tipo de cambio e
interés, y que la gestión de estos riesgos es clave para salvaguardar la continuidad
empresarial.
El riesgo de liquidez aparece como uno de los más críticos porque expresa la
incapacidad de cumplir obligaciones inmediatas sin afectar la operación ordinaria. En
las PyMEs, este riesgo suele intensificarse por ciclos de cobro prolongados,
inventarios inmovilizados, dependencia de pocos clientes, baja capacidad de
negociación con proveedores y escasa disponibilidad de reservas financieras. Cuando
la liquidez se deteriora, la empresa puede verse obligada a financiar operaciones con
deuda costosa, vender activos en condiciones desfavorables o postergar inversiones
necesarias. Por ello, la literatura sobre capital de trabajo advierte que tanto la
insuficiencia como el exceso de recursos líquidos pueden afectar la rentabilidad, ya
que el primero compromete la solvencia y el segundo puede reflejar recursos
improductivos (Baños-Caballero et al., 2012).
El riesgo de crédito constituye otra fuente recurrente de vulnerabilidad, especialmente
cuando la empresa vende a plazo sin procedimientos rigurosos de evaluación de
clientes, límites de exposición o seguimiento de cartera vencida. En este escenario, el
incumplimiento de uno o varios compradores puede trasladarse rápidamente al flujo
de caja y generar una cadena de incumplimientos con proveedores, trabajadores,
bancos o entidades fiscales. Altman et al. (2010) sostienen que los modelos de riesgo
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para PyMEs no deben limitarse a información contable, porque la calidad crediticia
también se explica por variables no financieras, antecedentes legales, cumplimiento
regulatorio y características específicas de la firma.
El endeudamiento excesivo y la exposición a tasas de interés representan riesgos
especialmente sensibles en contextos de encarecimiento del crédito o restricciones
financieras. Muchas PyMEs dependen del financiamiento bancario para sostener
capital de trabajo, adquirir activos o cubrir descalces temporales entre ingresos y
egresos; sin embargo, cuando la deuda no se articula con la capacidad real de
generación de efectivo, se transforma en una presión estructural sobre los márgenes.
En este sentido, el riesgo no reside únicamente en contraer obligaciones financieras,
sino en desalinear plazos, costos, garantías y flujos proyectados, lo que puede
acelerar procesos de insolvencia o restringir la flexibilidad estratégica de la empresa
(Belás et al., 2018; van den Boom, 2019).
Asimismo, las PyMEs que participan en cadenas de suministro internacionales o
adquieren insumos importados enfrentan riesgos de tipo de cambio e inflación, aun
cuando no exporten directamente. Una depreciación cambiaria puede elevar el costo
de materias primas, maquinaria, transporte o deuda denominada en moneda
extranjera, mientras que la inflación reduce el poder adquisitivo de los clientes y
aumenta los costos operativos. Estas presiones deterioran la planificación financiera
porque alteran precios, márgenes y presupuestos previamente definidos. Por ello, la
exposición financiera de las PyMEs debe analizarse no solo desde sus estados
contables, sino también desde la volatilidad del entorno económico en el que operan
(Falkner & Hiebl, 2015; van den Boom, 2019).
En conjunto, los riesgos financieros de las PyMEs reflejan una tensión permanente
entre continuidad operativa y fragilidad estructural. La empresa puede ser
comercialmente viable, pero financieramente vulnerable si carece de controles de
liquidez, políticas de crédito, límites de endeudamiento o mecanismos de alerta
temprana. De ahí que la identificación de riesgos financieros no deba limitarse a
enumerar amenazas, sino que debe permitir reconocer relaciones causales entre
ventas, cobros, pagos, financiamiento, rentabilidad y solvencia. Esta comprensión
sistémica resulta indispensable para transformar la información financiera en
decisiones preventivas y no únicamente en registros históricos (Altman et al., 2010;
Crovini, 2022).
3.1.2. Prácticas de gestión del riesgo financiero reportadas en la literatura
Las prácticas de gestión del riesgo financiero reportadas en la literatura pueden
organizarse en cinco momentos: identificación de riesgos, medición de la exposición,
evaluación de severidad y probabilidad, tratamiento mediante acciones preventivas o
correctivas, y monitoreo continuo. En empresas de menor tamaño, estas prácticas no
siempre adoptan la forma de sistemas sofisticados, pero pueden materializarse en
procedimientos concretos como presupuestos de caja, conciliaciones periódicas,
análisis de cartera, control de vencimientos, evaluación de endeudamiento y revisión
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de indicadores de rentabilidad. ISO 31000 enfatiza precisamente que la gestión del
riesgo debe ser estructurada, integrada y adaptable al contexto organizacional (ISO,
2018).
Figura 1
Implementación de la gestión del riesgo financiero
Nota: (Autores, 2026).
Una primera práctica fundamental consiste en elaborar diagnósticos financieros
periódicos que permitan distinguir síntomas transitorios de señales persistentes de
deterioro. Estos diagnósticos pueden incluir razones de liquidez, rotación de cartera,
ciclo de conversión de efectivo, margen operativo, cobertura de intereses, nivel de
apalancamiento y dependencia de clientes estratégicos. Cuando estos indicadores se
revisan de forma aislada, su utilidad es limitada; en cambio, cuando se integran en un
tablero de seguimiento, permiten anticipar tensiones de caja y definir acciones antes
de que el riesgo se convierta en crisis. Crovini (2022) propone precisamente articular
información financiera y no financiera en sistemas de alerta temprana adaptados a
PyMEs.
Una segunda práctica relevante es la gestión activa del capital de trabajo. Esta
comprende la administración de cuentas por cobrar, inventarios, cuentas por pagar y
efectivo disponible, con el propósito de evitar descalces entre entradas y salidas de
dinero. En la práctica, esto implica definir políticas de crédito comercial, establecer
plazos de cobro realistas, negociar condiciones de pago con proveedores, revisar
inventarios de baja rotación y mantener reservas mínimas para contingencias. Baños-
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Caballero et al. (2012) muestran que la relación entre capital de trabajo y rentabilidad
no es lineal, por lo que las PyMEs deben buscar un equilibrio que les permita operar
sin inmovilizar recursos innecesarios ni asumir escasez de liquidez.
Una tercera práctica consiste en fortalecer la evaluación del riesgo de crédito, tanto
frente a clientes como frente a fuentes de financiamiento. En el caso de los clientes,
esto exige revisar historial de pagos, concentración de ventas, límites de crédito,
garantías, antigüedad de saldos y probabilidad de incobrabilidad. En el caso del
financiamiento, supone comparar tasas, plazos, comisiones, garantías, covenants y
capacidad real de servicio de deuda. Altman et al. (2010) señalan que la información
no financiera incrementa el poder predictivo de los modelos de riesgo para PyMEs, lo
cual confirma que la gestión crediticia debe incorporar señales cualitativas,
regulatorias y de comportamiento empresarial.
Una cuarta práctica corresponde a la adopción de enfoques de Enterprise Risk
Management adaptados a la escala de la PyME. Brustbauer (2016) diferencia entre
enfoques pasivos y activos de gestión del riesgo: los primeros se asocian con
respuestas defensivas y fragmentadas, mientras que los segundos favorecen una
orientación estratégica más proactiva. En consecuencia, una PyME con gestión activa
no pretende eliminar todo riesgo, sino seleccionar riesgos aceptables, definir niveles
de tolerancia y vincular sus decisiones financieras con objetivos de crecimiento,
estabilidad y competitividad. Esta perspectiva es coherente con COSO, que integra la
gestión del riesgo con la estrategia y el desempeño (Brustbauer, 2016; COSO, 2017).
Una quinta práctica reportada es la simplificación de marcos de gestión para facilitar
su adopción. Las PyMEs suelen enfrentar restricciones de tiempo, personal,
presupuesto y especialización, por lo que un modelo excesivamente complejo puede
volverse inviable. De ahí que la literatura recomiende herramientas proporcionales:
matrices de riesgo, semáforos financieros, escenarios de liquidez, controles de
cartera, mapas de exposición y reuniones periódicas de revisión. Mthiyane et al.
(2022) plantean que la adopción de ERM en PyMEs requiere marcos simplificados,
gobernanza de la información y fundamentos prácticos de gestión del riesgo,
especialmente en contextos donde la formalización administrativa es limitada.
En una línea más reciente, la literatura también resalta el uso de inteligencia de
negocios, minería de datos e indicadores no financieros para fortalecer la anticipación
de riesgos. Este enfoque resulta pertinente porque muchas PyMEs no poseen series
financieras completas o reportes contables suficientemente robustos, pero sí generan
información útil sobre ventas, clientes, proveedores, reclamos, cumplimiento, rotación
de inventarios y comportamiento de pagos. La tesis doctoral de He (2018) explora
precisamente la aplicación de métodos de minería de datos e indicadores financieros
y no financieros para mejorar la gestión del riesgo en PyMEs, lo que abre una agenda
metodológica relevante para investigaciones futuras.
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3.1.3. Relación entre gestión del riesgo financiero y sostenibilidad empresarial
La relación entre gestión del riesgo financiero y sostenibilidad empresarial se
fundamenta en que ninguna PyME puede sostener compromisos económicos,
sociales o ambientales si carece de solvencia, liquidez y capacidad de adaptación
financiera. La sostenibilidad empresarial no debe reducirse a prácticas ambientales o
acciones de responsabilidad social, sino que implica preservar la viabilidad de la
organización a través del tiempo. Bansal y DesJardine (2014) sostienen que la
sostenibilidad exige incorporar la dimensión temporal en la estrategia, porque las
decisiones presentes pueden fortalecer o comprometer la capacidad futura de crear
valor.
Desde esta perspectiva, la gestión del riesgo financiero actúa como una condición
habilitante de la sostenibilidad. Una PyME que monitorea su liquidez, controla su
endeudamiento, diversifica fuentes de ingreso y anticipa escenarios adversos dispone
de mayor margen para invertir, innovar, cumplir obligaciones laborales, mantener
relaciones comerciales y responder a crisis. Por el contrario, una empresa sin
prácticas mínimas de gestión financiera puede mostrar crecimiento temporal, pero
permanecer expuesta a colapsos abruptos por falta de caja, concentración de cartera
o incremento inesperado del costo financiero. Esta tensión evidencia que la
sostenibilidad empresarial requiere resiliencia financiera, no solo rentabilidad contable
(Bansal & DesJardine, 2014; Crovini, 2022).
La evidencia empírica sugiere, además, que la relación entre Enterprise Risk
Management y desempeño financiero no es automática, sino mediada por
capacidades organizacionales. Syrová y Špička (2023) encontraron que la cultura
organizacional y el desempeño estratégico de la gestión del riesgo median
positivamente la relación entre ERM y desempeño financiero en PyMEs. Esta
evidencia resulta relevante porque advierte que la adopción simbólica de herramientas
de riesgo no produce beneficios por sí misma; se requiere una cultura orientada a la
información, disciplina en el seguimiento y conexión entre riesgo, estrategia y
operación (Syrová & Špička, 2023).
La sostenibilidad financiera también se fortalece cuando la empresa convierte la
gestión del riesgo en aprendizaje organizacional. Cada evento adverso —un
incumplimiento de cliente, una subida de tasas, una caída de ventas o una ruptura de
inventario— puede transformarse en conocimiento para ajustar políticas, redefinir
límites y mejorar procesos. En este sentido, la gestión del riesgo no debe verse como
un costo administrativo, sino como una inversión en memoria organizacional y
capacidad adaptativa. Brustbauer (2016) muestra que las PyMEs con enfoques
activos de ERM tienden a desarrollar orientaciones estratégicas más ofensivas, lo que
sugiere que la gestión del riesgo puede ampliar, y no restringir, las posibilidades de
crecimiento.
La revisión bibliográfica sobre sostenibilidad y desempeño financiero en PyMEs
muestra que el campo ha avanzado en temas como innovación, responsabilidad
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social, desempeño ambiental y orientación emprendedora; sin embargo, la articulación
explícita entre riesgo financiero y sostenibilidad aún requiere mayor desarrollo
conceptual. Bartolacci et al. (2020) identifican una estructura intelectual creciente
sobre sostenibilidad y desempeño financiero en PyMEs, pero esta línea puede
enriquecerse incorporando la gestión del riesgo como mecanismo explicativo de
continuidad, resiliencia y estabilidad. Por tanto, el aporte de este análisis consiste en
desplazar la discusión desde una visión normativa de sostenibilidad hacia una visión
financiera y estratégica de permanencia empresarial (Bartolacci et al., 2020).
En consecuencia, la gestión del riesgo financiero contribuye a la sostenibilidad
empresarial mediante tres vías principales. En primer lugar, protege la continuidad
operativa al reducir probabilidades de iliquidez, insolvencia o interrupción de pagos.
En segundo lugar, mejora la calidad de la decisión directiva, porque transforma datos
financieros y no financieros en señales de anticipación. En tercer lugar, fortalece la
confianza de acreedores, proveedores, clientes e inversionistas, al demostrar que la
empresa conoce sus exposiciones y posee mecanismos para administrarlas. Esta
triple contribución permite comprender que la sostenibilidad de las PyMEs no depende
únicamente de crecer, sino de crecer con control, resiliencia y capacidad de
adaptación (Altman et al., 2010; van den Boom, 2019; Syrová & Špička, 2023).
Los resultados de la literatura permiten afirmar que la gestión del riesgo financiero es
un factor transversal de sostenibilidad empresarial en las PyMEs porque conecta la
estabilidad de corto plazo con la permanencia de largo plazo. Sus prácticas no
sustituyen la estrategia comercial, la innovación o la responsabilidad social, pero crean
las condiciones financieras para que estas puedan sostenerse. Así, una PyME
financieramente sostenible no es aquella que evita toda incertidumbre, sino aquella
que desarrolla capacidades para reconocer sus riesgos críticos, decidir con
información suficiente, responder oportunamente y preservar valor en escenarios
cambiantes (Falkner & Hiebl, 2015; Bartolacci et al., 2020; ISO, 2018).
4. Discusión
Los hallazgos de la revisión permiten sostener que la gestión del riesgo financiero
constituye un componente estructural de la sostenibilidad empresarial en las
pequeñas y medianas empresas, porque articula la preservación de liquidez, la
solvencia, el acceso a financiamiento y la continuidad operativa con la capacidad de
crear valor en el tiempo. Esta interpretación amplía la comprensión convencional de
la sostenibilidad, frecuentemente asociada con dimensiones ambientales o sociales,
y la sitúa también en el plano financiero y estratégico. En consecuencia, una PyME
sostenible no es únicamente aquella que adopta prácticas responsables, sino aquella
que desarrolla mecanismos para anticipar contingencias, administrar restricciones de
recursos y sostener decisiones bajo incertidumbre (Bansal & DesJardine, 2014; ISO,
2018).
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En esta línea, la discusión evidencia que los riesgos financieros de las PyMEs no
deben analizarse como eventos aislados, sino como un entramado de
vulnerabilidades interdependientes. La iliquidez puede originarse en una deficiente
gestión de cuentas por cobrar, agravarse por inventarios inmovilizados, intensificarse
mediante deuda de corto plazo y culminar en deterioro de la solvencia. Por ello, el
capital de trabajo aparece como un núcleo crítico de sostenibilidad, dado que su
administración incide en la rentabilidad y en la capacidad de respuesta frente a
obligaciones inmediatas. La evidencia de Baños-Caballero et al. (2012) resulta
especialmente pertinente, pues muestra que la gestión del capital de trabajo mantiene
una relación no lineal con la rentabilidad de las PyMEs, lo que obliga a evitar tanto la
escasez como la acumulación improductiva de recursos líquidos (Baños-Caballero et
al., 2012; Belás et al., 2018).
Asimismo, los resultados confirman que la fragilidad financiera de las PyMEs se
intensifica cuando la información disponible para decidir es incompleta, tardía o
excesivamente contable. En empresas de menor tamaño, la ausencia de sistemas
robustos de información puede conducir a decisiones basadas en intuición,
experiencia acumulada o presión coyuntural, lo que limita la anticipación de
incumplimientos, sobreendeudamiento o deterioro de márgenes. En este punto,
Altman et al. (2010) aportan una idea relevante: la evaluación del riesgo en PyMEs
mejora cuando se incorporan variables no financieras y eventos cualitativos, debido a
que los estados contables por sí solos no siempre capturan la complejidad real de
empresas no cotizadas o con estructuras administrativas incipientes (Altman et al.,
2010; Crovini, 2022).
Otro aspecto relevante es que la adopción de prácticas de gestión del riesgo financiero
no exige necesariamente modelos sofisticados, sino una formalización proporcional a
la escala, recursos y complejidad de cada empresa. En las PyMEs, la utilidad de la
gestión del riesgo reside menos en replicar estructuras corporativas de gran tamaño
y más en institucionalizar rutinas mínimas: presupuestos de caja, seguimiento de
cartera, escenarios de liquidez, límites de endeudamiento, control del ciclo de efectivo
y revisión periódica de indicadores críticos. Esta perspectiva es coherente con Falkner
y Hiebl (2015), quienes advierten que la literatura sobre gestión de riesgos en PyMEs
presenta vacíos y contradicciones, pero coincide en la necesidad de adaptar los
marcos de riesgo al contexto específico de estas organizaciones (Falkner & Hiebl,
2015; COSO, 2017).
La discusión también muestra que existe una diferencia sustantiva entre gestionar
riesgos de manera defensiva y hacerlo como capacidad estratégica. Una gestión
pasiva tiende a responder cuando el deterioro ya se ha materializado, mientras que
una gestión activa convierte la información financiera en insumo para decidir sobre
crecimiento, inversión, financiamiento y continuidad. Brustbauer (2016) demuestra
que las PyMEs pueden adoptar enfoques activos o pasivos de Enterprise Risk
Management, y que estos enfoques se asocian con orientaciones estratégicas
diferenciadas. En consecuencia, el riesgo financiero no debe concebirse únicamente
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como amenaza, sino también como un campo de decisión donde la empresa define
qué riesgos puede asumir, cuáles debe mitigar y cuáles comprometen su viabilidad
futura (Brustbauer, 2016; Teece, 2007).
Desde la perspectiva de la sostenibilidad empresarial, los hallazgos sugieren que la
gestión del riesgo financiero cumple una función habilitante: crea las condiciones para
que las PyMEs puedan sostener prácticas de innovación, responsabilidad social,
inversión productiva y adaptación competitiva. Sin estabilidad financiera, las acciones
de sostenibilidad pueden quedar reducidas a iniciativas fragmentadas o discontinuas.
Bartolacci et al. (2020) muestran que la relación entre sostenibilidad y desempeño
financiero en PyMEs ha sido abordada en la literatura, aunque todavía existe margen
para profundizar en los mecanismos que conectan ambas dimensiones. En ese vacío,
la gestión del riesgo financiero emerge como un puente explicativo, porque vincula la
permanencia económica con la capacidad de proyectar decisiones sostenibles en el
largo plazo (Bartolacci et al., 2020; Bansal & DesJardine, 2014).
No obstante, la relación entre gestión del riesgo financiero y sostenibilidad empresarial
no debe interpretarse como automática ni lineal. La evidencia reciente indica que los
efectos del Enterprise Risk Management sobre el desempeño financiero dependen de
factores mediadores, como la cultura organizacional, la calidad de la información, la
disciplina directiva y la alineación entre riesgo y estrategia. Syrová y Špička (2023)
señalan que la cultura organizacional y el desempeño estratégico de la gestión del
riesgo median positivamente la relación entre ERM y desempeño financiero en
PyMEs. Por tanto, la mera existencia de herramientas no garantiza sostenibilidad; se
requiere una apropiación organizacional que convierta los procedimientos en criterios
efectivos de decisión (Syrová & Špička, 2023; Brustbauer, 2016).
En términos prácticos, esta revisión permite inferir que las PyMEs deberían priorizar
sistemas de alerta temprana antes que modelos excesivamente complejos. La
construcción de matrices de riesgo, tableros de liquidez, políticas de crédito comercial,
indicadores de endeudamiento y escenarios de flujo de caja puede generar beneficios
superiores a herramientas sofisticadas que no se integren en la rutina directiva. Crovini
(2022) propone precisamente articular la gestión de riesgos con indicadores
financieros tempranos para detectar problemas de liquidez y estrés empresarial. Esta
aproximación resulta particularmente valiosa para PyMEs, porque transforma la
gestión financiera en un proceso anticipativo y no en una reacción tardía ante la crisis
(Crovini, 2022; ISO, 2018).
Finalmente, el carácter exploratorio de esta revisión impone una lectura prudente de
los resultados. La evidencia analizada permite identificar convergencias conceptuales
y relaciones plausibles entre gestión del riesgo financiero y sostenibilidad empresarial,
pero no autoriza establecer causalidades universales ni efectos homogéneos para
todas las PyMEs. Las diferencias sectoriales, institucionales, tecnológicas y
territoriales pueden modificar significativamente la forma en que los riesgos se
manifiestan y se gestionan. Por ello, futuras investigaciones deberían avanzar hacia
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estudios empíricos comparativos, modelos explicativos y análisis longitudinales que
examinen cómo la madurez financiera, la cultura de riesgo y el acceso a
financiamiento condicionan la sostenibilidad empresarial en distintos contextos
productivos (Snyder, 2019; Tranfield et al., 2003).
5. Conclusiones
Los resultados de la revisión permiten concluir que la gestión del riesgo financiero
constituye una condición estratégica para la sostenibilidad empresarial de las
pequeñas y medianas empresas, debido a que incide directamente en la liquidez, la
solvencia, la continuidad operativa y la capacidad de adaptación frente a escenarios
inciertos. En este sentido, las PyMEs no solo requieren generar rentabilidad, sino
también desarrollar mecanismos preventivos que les permitan anticipar desajustes
financieros, reducir vulnerabilidades y sostener decisiones de largo plazo sin
comprometer su estabilidad organizacional.
Asimismo, se concluye que los principales riesgos financieros que afectan a las
PyMEs se concentran en la insuficiencia de liquidez, el endeudamiento inadecuado,
la exposición al crédito comercial, la volatilidad de ingresos, las variaciones de tasas
de interés, el tipo de cambio y la deficiente administración del capital de trabajo. Estos
riesgos tienden a interrelacionarse y pueden intensificar la fragilidad empresarial
cuando no existen políticas claras de seguimiento, control y respuesta anticipada. Por
ello, la sostenibilidad de estas empresas depende en gran medida de su capacidad
para transformar la información financiera en señales tempranas de decisión.
De igual manera, la revisión evidencia que las prácticas más pertinentes para la
gestión del riesgo financiero en PyMEs no necesariamente requieren estructuras
complejas, sino herramientas proporcionales a su tamaño y capacidad operativa.
Entre ellas destacan la planificación del flujo de caja, el control de cuentas por cobrar,
la evaluación periódica del endeudamiento, la diversificación de fuentes de
financiamiento, el análisis de escenarios y la construcción de indicadores de alerta
temprana. Estas prácticas permiten pasar de una administración reactiva a una
gestión preventiva, en la que el riesgo se integra a la estrategia empresarial y no se
limita a una respuesta ante crisis ya materializadas.
También se concluye que la relación entre gestión del riesgo financiero y
sostenibilidad empresarial no es automática, sino mediada por factores como la
cultura organizacional, la calidad de la información, la disciplina directiva y la
capacidad de aprendizaje interno. En consecuencia, la simple adopción formal de
herramientas de riesgo no garantiza mejores resultados si no existe una apropiación
real por parte de la dirección y si los procedimientos no se convierten en criterios
efectivos para decidir sobre inversión, financiamiento, crecimiento y continuidad. De
este modo, la gestión del riesgo financiero se configura como una capacidad dinámica
que fortalece la resiliencia y la competitividad de las PyMEs.
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Finalmente, el artículo permite afirmar que la sostenibilidad empresarial en las PyMEs
debe comprenderse desde una perspectiva integral, donde la dimensión financiera
actúa como soporte de las decisiones económicas, sociales, ambientales y
estratégicas. Una empresa financieramente vulnerable difícilmente podrá sostener
procesos de innovación, responsabilidad social, expansión productiva o adaptación
competitiva. Por tanto, la contribución central de esta revisión consiste en destacar
que la gestión del riesgo financiero no es un componente accesorio, sino un eje
transversal para la permanencia, resiliencia y creación de valor sostenible en
pequeñas y medianas empresas.
CONFLICTO DE INTERESES
“Los autores declaran no tener ningún conflicto de intereses”.
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